西南证券：荣泰健康（603579）-疫情扰动短期承压，静待经营好转

荣泰健康(603579)投资要点业绩总结：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收11亿元，同比下降11.8%；实现归母净利润0.9亿元，同比下降38.5%。Q2单季度实现营收5.4亿元，同比减少26.3%；实现归母净利润0.3亿元，同比减少60.9%。疫情扰动经营承压。分地区来看，在国内疫情反复背景下，公司生产出货受限，内销增长承压。具体来看，疫情扰动下线下客流减少，预计线下渠道销售下滑较多；得益于线上渠道的广泛布局，疫情期间线下销售向线上转移，预计公司线上渠道实现小幅增长。海外市场来看，俄乌冲突背景下，欧洲市场和俄罗斯市场需求受到影响；通货膨胀背景下，美国市场需求走弱；在前两年的高基数背景下，韩国市场增长也呈现了一定的压力。此外，国内疫情反复也影响到了外销经营出货。整体来看，我们推测上半年公司外销经营承压。盈利能力短期承压，静待修复。报告期内公司，毛利率同比减少2.6pp至23.8%。其中Q2单季度，毛利率为24.5%，同比下降2.5pp，环比下降3pp。我们推测公司毛利率短期承压的原因如下：（1）报告期内原材料价格高位震荡叠加运费价格提升，公司成本端压力较大；（2）低毛