西南证券：乐鑫科技（688018）-需求疲软压制收入增长，模组毛利率同比提升

乐鑫科技(688018)事件：公司发布2022年半年度报告，2022年上半年实现营收6.1亿元，同比减少2.7%，归母净利润0.6亿元，同比减少37.7%；其中，Q2单季度实现营收3.2亿元，同比减少9.8%，归母净利润0.4亿元，同比减少47.5%。需求疲软影响收入增长，研发投入维持高位。2022上半年国内多地受到疫情影响，叠加宏观经济增长放缓等因素，终端客户需求疲软，下游客户处于去库存阶段，导致公司上半年收入增长有所停滞。利润率方面，公司上半年毛利率为40.2%，同比持平，净利率为10.3%，同比下降5.8pp，费用率方面，管理费用率为4.4%，财务费用率0.5%，销售费用率3.2%。公司坚定投入和拓展研发项目，上半年研发费用达到1.5亿元，占营收24.8%，较上年同期增长28%。模组毛利率同比改善，海外占比提升显著。为满足下游客户需求，公司模组业务占比提升17.5pp，上半年芯片业务实现营收1.9亿元，占比约30.5%，模组业务营收为4.2亿元，占比达到68.8%。同时，公司模组业务毛利率改善显著，从去年同期的33.1%提升至36.3%，芯片业务毛利率稳定在48.9%。此外，公司