西南证券：纳思达（002180）-国产打印机龙头，全链布局延续高增

纳思达(002180)投资要点事件：公司发布2022年度半年度业绩报告，实现营业收入123.0亿元，同比增长10.0%，实现归母净利润10.7亿元，同比增长102.5%；扣非归母净利润为9.4亿元，同比增长311.9%。打印机行业龙头企业，自主品牌“奔图+利盟”齐头并进。1）奔图电子：2022H1，随着商用市场需求逐渐修复，奔图实现营收21.1亿元，同比增长13%。销量增速达33%。同时，奔图核心技术自主可控，先发优势凸显，已率先进入国家相关采购目录，市场份额领先，在国产替代趋势愈演愈烈的情况下，未来高增速将持续。2）利盟国际：伴随海外国家对疫情管控逐渐放松，海外市场需求复苏明显，利盟销量增速恢复至18%左右，上半年实现营收11.6亿美元，同比增长9.3%，业绩逐渐修复。此外，利盟与奔图在渠道、供应链方面实现协同，有助于公司进一步丰富产品线、降低成本、扩大销售，实现国内外市场加速扩张。原装耗材销量高速增长，通用耗材渠道加速扩张。1）原装耗材方面：2022H1，随着打印机装机量提升，公司原装耗材出货量同比增长48%。同时，原装耗材壁垒较高，价值约为打印机的10倍，毛利高达70%以上，为公