东方财富证券：三七互娱（002555）-2022年中报点评：业绩位于预告上限，海外收入再创新高

三七互娱(002555)【投资要点】存量游戏表现稳健，海外市场表现亮眼。2022H1公司实现营收80.92亿元，同比增长7.3%；实现归母净利润16.95亿元，同比增长98.6%，实现此前业绩预告上限。分地区来看，公司实现国内收入50.59亿元，同比减少7.9%，重点产品《斗罗大陆：魂师对决》、《叫我大掌柜》等iOS畅销榜排行表现稳健；公司实现海外收入30.33亿元，同比增长48.3%，据SensorTower数据显示，1-7月公司在中国手游发行商全球收入排行榜上分别排在第6/4/4/5/6/5/4名，公司在海外市场延续“因地制宜”策略，现已拥有MMORPG、SLG、卡牌与模拟经营等品类为主的产品矩阵，重点产品《Puzzles&Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》表现瞩目，海外业务已成为公司业绩主要驱动力。精细化运营降本增效。2022H1公司实现毛利率84.4%，同比减少0.7%，可能系代理游戏收入占比提升所致；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为53.6%/2.6%/6.1%，同比减少9.9%/0.3%/2.8%。公司不仅以AI算法助力精细化运营，且核心产品多拥有长