中银证券：恩捷股份（002812）-隔膜业务量利齐升，成本优势进一步夯实

恩捷股份(002812)公司发布2022年半年报，盈利20.20亿元符合预期；公司隔膜业务产销两旺，盈利能力有望进一步提升，市场和客户资源优势明显；维持增持评级。支撑评级的要点2022H1盈利同比增长92%符合预期：公司发布2022年中报，上半年实现营收57.56亿元，同比增长69.62%；实现盈利20.20亿元，同比增长92.32%；实现扣非盈利19.41亿元，同比增长97.30%。其中2022Q2实现盈利11.04亿元，同/环比分别增长78.61%/20.56%；实现扣非盈利10.63亿元，同/环比分别增长83.58%/20.97%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现盈利19.96-20.76亿元，同比增长90.06%-97.68%。公司业绩符合预期。费用控制能力优秀，经营现金流入大幅增长：上半年公司期间费用率8.26%，同比下降3.55个百分点；经营现金净流入5.53亿元，同比增长126.73%，显示出优秀的盈利质量。隔膜业务量利齐升：上半年公司膜类产品实现营收52.34亿元，同比增长78.92%；毛利率52.03%，同比增长1.65个百分点。隔膜业务主体上海恩捷实现营收50.