西南证券：千禾味业（603027）-2022年中报点评：Q2收入表现良好，全国化扩张提速

千禾味业(603027)事件：公司发布2022年中报，上半年实现营业收入10.1亿元，同比增长14.6%；实现归母净利润1.2亿元，同比增长80.6%；其中Q2单季度实现营收5.3亿元，同比增长30.5%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长145.3%；公司业绩符合市场预期。Q2收入增长明显，全国化扩张提速。分业务看，公司上半年两大核心品类酱油、食醋分别实现收入6.04/1.74亿元，对应增速分别为+10.5%/+19.8%；其中Q2单季度收入增速分别为+24.2%/+39.2%。公司二季度核心业务收入增长主要得益于1）公司积极拓展流通市场，高鲜及平价零添加产品持续放量；2）去年同期因社区团购冲击带来低基数效应。分渠道看，经销/直销渠道22Q2收入增速分别为+28%/+36.9%。分区域看，22Q2公司东部/南部/中报/北部/西部收入增速分别同比+28.2%/+5.7%/+47.9%/+45.2%/+28.7%，东部区域受华东疫情影响Q2仍维持正增长；中部和北部受益于公司持续在华中和华北区域持续发力流通渠道扩张，西部大本营维持稳健增速。公司全国化扩张势头延续，相较年初经销商数量实现净