浙商证券：古井贡酒22H1业绩点评报告：次高端战略稳步推进，净利率提升趋势不改

古井贡酒(000596)事件：22H1公司收入90.02亿（+28.46%），归母净利润19.19亿（+39.17%）；22Q2公司收入37.28亿（+29.55%），归母净利润8.20亿（+45.32%）。中高价位产品收入占比持续提升，量增贡献主要业绩22H1白酒业务收入86.97亿元（+27.73%），其中：①年份原浆系列:22H1收入67.05亿元（+32.26%），量增24.45%/价增6.27%，收入占比提升2.14个百分点至74.48%，毛利率提升1.95个百分点至84.40%。受益于200-500元价位带加速扩容，预计22Q1古5/古8增速达30%；22Q2受疫情影响，献礼/古5/古8/古16增速表现较古20优异；预计全年古16/古20增速有望达40%+/30-40%；②古井贡酒:22H1收入9.01亿元（+11.80%），量增14.09%/价减2.01%，收入占比下降1.49个百分点至10.01%，毛利率提升1.47个百分点至60.94%；③黄鹤楼:22H1收入6.31亿元（+8.53%），量增14.64%/价减5.33%，收入占比略下降的同时毛利率亦略降，完成全年承诺