西南证券：明阳智能（601615）-H1新签订单行业第一，超紧凑半直驱优势突出

明阳智能(601615)投资要点业绩总结：公司2022年上半年实现营业收入142.4亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润24.5亿元，同比增长124.5%；实现扣非归母净利润23亿元，同比增长114.6%；EPS为1.18元。2022年二季度实现营收71.1亿元，同比增长4.1%；归母净利润10.4亿元，同比增长28.7%。2022H1盈利能力大幅提升，研发投入持续加大。公司上半年销售毛利率为25.7%，同比增长4.5pp；销售净利率为17.2%，同比增长8.1pp，盈利水平提升显著。公司费用率管控优秀，上半年期间费用率为11.01%，同比增长0.6pp，其中研发费用率为3.8%，同比增长1pp，公司重视研发扩大技术优势。叶片自制+技术降本效果明显，风机毛利率提升显著。2022H1，公司风电机组及相关配件销售收入为132.4亿元，同比增长29.1%，毛利率为24.1%，同比增长6.2pp。公司目前具备完整的叶片气动、叶片结构和叶片载荷的迭代设计开发能力，配合公司自主研发的风机机型快速抢占市场，且相比于采购叶片，具备低成本优势。此外，公司自主研发的超紧凑半直驱技术结合了直驱与半直驱的