西南证券：寿仙谷（603896）-疫情短期影响有限，看好省外扩张

寿仙谷(603896)投资要点事件：公司发布2022年半年报，实现营业收入3.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润8201.7万元，同比增长49.1%，扣非后归母净利润6623.1万元，同比增长48.7%。收入端：Q2收入增速受到疫情影响较大。Q1/Q2收入分别为2亿元/1.5亿元，同比增速分别为17%/1.7%。Q2收入增速回落主要系疫情影响，但公司在疫情期间积极探索直播、小红书、抖音传播、百度渠道传播、微信视频号、钉钉新闻等网络传播模式，进一步增强寿仙谷品牌曝光度及知名度。寿仙云VIP会员健康分享平台完成系统建设，正式投入使用。为下半年公司增长奠定基础。分产品来看，上半年公司灵芝孢子粉类产品实现营收2.36亿元，增长10.9%；毛利率89.7%，同比增长2pp。铁皮石斛系列上半年收入6311万元，同比增长13.7%，毛利率为79.1%，同比增长2.1pp。毛利率整体呈现上升趋势，主要系公司随着收入规模扩大，成本管控良好，以及高端产品占比提升带来毛利率的提升。费用端：严控费用，利润持续好于收入。Q1/Q2归母净利润为0.6亿元/0.2亿元，同比增速43.1%/67.3%。公司销售费