西南证券：伊利股份（600887）-澳优并表拉低盈利水平，乳业龙头优势不改

伊利股份(600887)投资要点事件：公司发布2022年半年报，上半年实现营业总收入635亿元，同比增长12.3%，实现归母净利润61.3亿元，同比增长15.2%；其中22Q2实现营业总收入324亿元，同比增长11.2%，实现归母净利润26.1亿元，同比增长4.9%。五大业务全面推进，共创全球乳业第一目标。分品类看，液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品分别实现营业收入429亿元（+1.1%）、121亿元（+58.3%）、73亿元（+31.7%），液体乳、婴配粉、成人奶粉、奶酪市场零售额份额分别同比提升0.1pp、3.5pp、1.3pp、4pp。1）持续领跑常温液奶，拥有2+2+X品牌矩阵，以金典、安慕希、优酸乳、伊利母品牌等百亿品牌持续引领行业。2）疫情后低温线上渠道快速增长，包括O2O、生鲜电商、内容电商等。3）奶酪千亿级市场空间广阔，疫情打开佐餐奶酪消费场景；推出常温奶酪棒新品，品类空间进一步拓宽。4）随着新国标落地，婴儿奶粉配方数量大幅减少，头部国产品牌份额快速提升；金领冠产品优势显著，拥有全行业唯一专利配方。领婴汇俱乐部赋能母婴系统，覆盖绝大部分头部店铺，母婴渠道增速领跑。5）冷饮领