西南证券：古井贡酒（000596）-徽酒龙头势能强劲，业绩弹性加速释放

古井贡酒(000596)事件：公司2022上半年实现收入90亿元，同比+28.5%，归母净利润19.2亿元，同比+39.2%；其中单Q2实现收入37.3亿元，同比+29.6%，归母净利润8.2亿元，同比+45.4%。产品结构加速升级，华中大本营强劲增长。1、上半年国内疫情散点爆发的背景下，公司收入端逆势提速，核心的年份原浆系列高速放量，增长韧性超市场预期，龙头优势越发凸显。2、分产品看，22H1年份原浆系列实现收入67.0亿元，同比+32.3%，其中销量、吨价分别同比增长24.5%、6.3%；受益于古8及以上高速放量，年份原浆系列毛利率上升2.0个百分点至84.4%；古井贡酒系列收入9.0亿元，同比+11.8%；黄鹤楼系列实现收入6.3亿元，同比+8.5%。3、分区域看，上半年华中大本营市场实现收入78.8亿元，同比+30.7%，高基数下仍旧快速增长；华北、华南市场分别实现收入6.1、5.0亿元，分别同比增长20.6%、6.9%，疫情扰动下平稳增长。4、公司上半年在华中市场推进经销商优胜劣汰，大商优商占比持续提升，华北、华南市场分别净增经销商54家、31家，新兴市场渠道招商稳步推进中。