德邦证券：科顺股份（300737）-疫情、原材料等因素影响当期业绩，现金流管控能力提升

科顺股份(300737)事件：科顺股份披露2022年半年报，报告期内实现营业收入约41.41亿元，同比增长10.09%；实现归母净利润约2.44亿元，同比减少47.99%；实现扣非净利润1.76亿元，同比减少59.26%。其中22Q2实现营业收入24.06亿元，同比增长4.62%；实现归母净利润1.45亿元，同比减少51.96%；实现扣非净利润0.94亿元，同比减少65.25%。营收保持稳定增长，多因素导致盈利水平下滑。报告期内防水企业经营面临疫情、原材料价格高位、下游地产需求下行等多重负面因素，但公司克服困难，营收端保持增长，Q1-Q2收入增速分别为18.71%、4.62%。受下游地产商资金问题影响，公司上半年大B端集采项目明显减少，而经销渠道和C端市场保持较高增长，22H1经销端收入占比达到51.13%，同比增长62.28%，C端收入同比增幅近50%，渠道端转型对公司应对地产下行起到一定支撑作用；成本端，22Q2公司主要产品防水卷材石油化工类原材料价格大幅上行，其中沥青现货价格同比增长39.6%，成本上行导致22Q2营业成本同比增长15%，毛利率20.62%，相较21Q2下滑约10