西南证券：天能股份（688819）-铅酸盈利能力持续修复，锂电受益储能发展亟待重估

天能股份(688819)投资要点事件：公司发布2022年度半年报，22H1实现营业收入172.27亿元，同比增长5.98%；对应22Q2实现营业收入87.09亿元，同比下降3.19%，环比增长2.23%；实现归母净利润7.52亿元，同比增长11.95%；对应22Q2实现归母净利润3.14亿元，同比增长20.82%；环比下降28.29%；实现扣非归母净利润5.05亿元，同比增长14.39%；对应22Q2实现扣非归母净利润1.70亿元，同比增长24.32%，环比下降49.17%。铅蓄电池业务：新定价机制不负众望，盈利能力快速回升。报告期内，公司完成铅蓄电池业务收入148.56亿元，同比增长8.35%。同时，受益于2021年下半年定价机制调整，有效控制原材料价格上涨对成本端的不利影响，公司铅蓄电池业务毛利水平恢复至19.28%，较上年同期增长0.96pp。在碳酸锂价格居高不下的背景下，铅酸电池应用领域、应用场景稳中有增。经测算，仅当碳酸锂价格位于5~10万元/吨区间时，锂电池在两轮车领域的经济性与铅酸电池大致持平，存在进一步替代的可能性。此外，若碳酸锂价格下跌超预期，锂电两轮车加速放量，在公