信达证券：伊利股份（600887）-Q2稳健增长，把握长线良机

伊利股份(600887)事件：伊利公布2022年中报。22H1公司实现营收634.63亿元，同比+12.31%；实现归母净利润61.33亿元，同比+15.23%；实现扣非归母净利润58.88亿元，同比+17.51%。其中，22Q2公司实现营收324.16亿元，同比+11.23%；实现归母净利润26.14亿元，同比+4.91%；实现扣非归母净利润25.98亿元，同比+9.06%。点评：澳优正式并表，Q2内生增长稳健。澳优于Q2正式并入伊利报表。剔除澳优所贡献的收入和净利润后，公司Q2内生营收为305.29亿元，同比+4.76%；Q2内生归母净利润约为25.96亿元，同比+4.22%。H1净利率提升，Q2内生净利润率同比持平。2022上半年，依靠公司产品结构的优化和WestlandDairy的盈利改善，公司毛利率达33.7%，同比+1.67ppts。费用率方面，冬奥会费用和奶粉、奶酪等高增长品类的加大投入使得公司销售费用率略微上升0.92ppts，达到18.34%；管理费用率达3.85%，同比+0.31ppts。因此，公司22H1的净利率达9.66%，同比+0.24ppts。单看Q2，公司