浙商证券：今世缘2022H1中报点评报告：疫情下彰显强韧性，下半年快速增长可期

今世缘(603369)2022H1公司收入46.46亿（+20.66%）；归母净利润16.18亿（+21.22%）；扣非归母净利润16.07亿（+20.59%）；2022Q2公司收入16.59亿（+14.02%）；归母净利润6.16亿（+16.30%）；扣非归母净利润6.11亿（+15.39%）。22Q2业绩略超预期，疫情下依托基地市场和全价格带成熟单品彰显强韧性，盈利能力持续提升。具体而言：1）产品端：22Q2特A+类/特A类/其余产品分别实现收入10.98（+11.76%）/4.56（+21.00%）/0.97（+8.51%）亿元，占比分别为66.48%（-1.31pct）/27.62%（+1.61pct）/5.90%（-0.30pct）。①特A+类：上半年V系主动采取去库存、统政策、优主体、强溯源等手段，市场运营质态持续向好，V3采用控价分利渠道模式目前渠道利润提升；四开提价顺利，开系优化了供销价格及利益分配体系，未来开系有望增加高价位产品以丰富矩阵。②特A类：上半年对开及淡雅增速高于四开，主因V系列及四开在各地级市场品牌力提升拉动对开及淡雅自然动销+城乡大众消费升级，以及疫情阶