信达证券：美凯龙（601828）-商场主业稳增，费用优化释放效能

美凯龙(601828)事件：公司发布中报，1H22实现收入69.57亿元，同比下降7.3%，实现归母净利润10.25亿元，同比下降32.1%，扣非归母净利润9.37亿元，同比下降6.9%；公司单Q2实现收入35.82亿元，同比下降13.9%，实现归母净利润3.27亿元，同比下降58.4%，扣非归母净利润4.61亿元，同比下降22.3%。点评：自有商场稳健增长，核心主业保持较强韧性。公司1H22实现收入69.57亿元，同比下降7.3%，单Q2实现收入35.82亿元，同比下降13.9%；上半年收入下降主要由于疫情环境下相关服务进度延缓，而公司商场经营主业逆势实现稳健增长。分业务看，1）自营及租赁商场：1H22实现收入41.53亿元，同比增长6.0%，主要由于公司2021年新开商场贡献收入增量；截止1H22公司共运营自营商场94家，环比2021年底净减少1家，平均出租率92.1%。2）委管商场：上半年实现收入12.96亿元，同比下降22.7%，主要由于上半年工程项目咨询及商业咨询结转收入项目数量减少，其中项目年度品牌咨询委托管理服务实现收入11.25亿元，同比增长5.9%；截止1H22公司共