安信证券：伊利股份（600887）-业绩保持稳健，第二增长曲线表现亮眼

伊利股份(600887)事件：公司披露半年报，2022H1年实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润634.63/61.33/58.88亿元，同比+12.31%/+15.23%/+17.51%。其中Q2实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润324.16/26.14/25.98亿元，同比+11.23%/+4.91%/+9.06%。奶粉及奶制品业务表现亮眼，液体乳短期受疫情干扰：分产品看，22Q2液体乳/奶粉及奶制品/冷饮/其他分别同比-4.5%/+83.5%/+29.4%/114.3%。公司婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，市场份额同比+3.5pct.，成人奶粉市场份额同比+1.3pct.，稳居细分市场第一，奶酪业务上半年增速超40%，叠加澳优的贡献，促进奶粉及奶制品业务实现高增。公司冷饮制品销量和增速蝉联行业第一，不断扩大领先优势。液体乳下滑主要系疫情影响物流和终端消费。公司持续加快创新节奏，金典、安慕希、金领冠、巧乐兹等核心产品系列均推出了重磅新品，展望下半年，随着节假日旺季到来，送礼场景增加，公司液体乳业务有望加快恢复。22Q2毛销差小幅下滑，待原奶成本回落利润弹性有望逐步释放：2