中泰证券：太平鸟（603877）-疫情导致短期业绩承压，期待H2经营改善

太平鸟(603877)公司发布2022半年报，2022H1实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为41.97/1.33/0.05亿，同比-16.31%/-67.57%/-98.2%。Q2单季度实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为17.33/-0.57/-1.07亿，同比-26.08%/-127.41%/-204.22%。分品牌：疫情拖累营收同比下滑，男装/童装表现好于女装女装/男装/童装期内分别实现收入16.56/13.37/5.37亿元（同比-22.51%/-8.25%/-10.50%），男装/童装经过前期的调整，降幅整体可控，其中预计线上仍保持增长；而女装在风格调整，且同期高基数下增速放缓明显。同样，仍处于调整阶段的乐町品牌H1实现营收5.27亿元，同比-18.83%。毛利率方面，女装/男装/童装毛利率分别-5.50/-1.63/+0.36PCTs至53.22%/53.47%/52.97%，女装毛利率下降除疫情影响外还有品牌风格调整加大导致销售放缓的影响，后续再合理平衡风格下，有望得以改善。此外，乐町毛利率同比-4.92PCTs至47.04%。分渠道：疫情影响下全渠道增速放缓，线下