西南证券：嘉益股份（301004）-订单延续高景气，盈利能力显著改善

嘉益股份(301004)投资要点业绩摘要：2022]年上半年公司实现营收4.6亿元，同比+109.5%；实现归母净利润0.9亿元，同比+162.2%；实现扣非净利润0.8亿元，同比+161.1%。单季度来看，2022Q2公司实现营收2.7亿元，同比+97.1％；实现归母净利润0.5亿元，同比+153.5%；实现扣非后归母净利润0.5亿元，同比+165.2%。上半年公司海外大客户订单持续高增，盈利改善如期兑现，收入业绩均表现亮眼。原材料价格回落叠加汇兑收益增加，盈利能力显著提升。报告期内，公司整体毛利率为29.9%，同比+0.5pp；其中不锈钢真空保温器皿毛利率为29.5%，同比+1.3pp。毛利率提升主要由于1）2021年底公司对主要大客户提价；2）钢材等主要原材料3月以来价格下行约20%。分区域来看，公司外销/内销毛利率分别为29.8%/31%，同比+3.5pp/-12.7pp，外销毛利率改善明显。费用率方面，上半年公司总费用率为6.9%，同比-6.9pp，主要由于财务费用下降。其中财务费用率为-3.6%，同比-4.2pp，主要由于人民币汇率波动，公司汇兑收益增加；销售费用率为1.7