信达证券：绝味食品（603517）-开店速度不减，砥砺前行

绝味食品(603517)事件：公司发布半年报，22H1公司实现营收33.36亿元，同比增长6.11%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降80.36%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比下降68.57%。其中，22Q2公司实现营收16.48亿元，同比增长0.61%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降96.24%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比下降71.95%。点评：加盟商补贴及股权激励费用摊销增多，导致Q2业绩承压。疫情影响下单Q2营收仍实现增长实属难得，业绩整体符合我们此前预期。公司22H1毛利率为28.02%，同比-6.59pct，主要系鸭副、包材等原材料价格上涨幅度较大影响。22H1销售费用率为9.69%，同比+5.04pct，主要系加盟商补贴和充值费用增加（计入广告宣传费，其同比增加1.48亿元）、使用权资产折旧（会计政策调整）同比增加5628万元、股权支付增加1035万元以及渠道拓展维护摊销（主要为收购超浔黑鸭费用）增加992万元。22H1管理费用率为8.35%，同比+2.07pct，主要系股权激励费用摊销增加4671万元。22H1投资收益亏损4849万元，主要系疫