国信证券：伯特利（603596）-中报点评：二季度营收同比增长46%，线控制动产能持续加码

伯特利(603596)核心观点二季度营收同比增长46%，环比增长8%。上半年公司实现营收27亿元，同比+37%；实现归母净利润2.80亿元，同比+16%。Q2实现营收11亿元，同比+46%，环比+8%；实现归母净利润1.42亿元，同比+26%，环比+3%。上半年市场开拓顺利、在手订单充足，客户放量拉动业绩持续增长。万达公司并表或影响公司毛利率，持续加大研发投入。Q2公司毛利率为21.80%，同比-3.67pct，环比-0.70pct；净利率为12.86%，同比-2.32pct，环比-0.78pct。我们认为毛利率下降或因2022年5月完成万达公司股权收购并表所致。22022年Q2公司四费率为11.2%，同比上涨2.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/2.8%/8.5%/-1.3%，同比变动+0.3/-0.2/+1.5/+0.8pct，研发费用增加主要由于新技术、新项目增加。加快产能建设，线控制动产能持续加码。截止上半年，公司主要产能布局如下：（1）年产5万吨铸铁汽车配件及1万吨铸铝汽车配件项目8月份投入生产。（2）墨西哥400万件轻量化零部件项目产线调试中，202