西南证券：海天味业（603288）-Q2收入超预期，品类扩张持续推进

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2022年中报，上半年实现营业收入135.3亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润33.9亿元，同比增长1.2%；其中Q2单季度实现营收63.2亿元，同比增长22.2%，实现归母净利润15.6亿元，同比增长11.8%；公司业绩略超市场预期。核心品类增速回升，高潜品类增长迅猛。分业务看，公司上半年三大核心品类酱油、蚝油、调味酱收入增速分别为+6.8%/+3.7%/-3.6%；其中Q2单季度收入增速分别为+17.1%/+12%/+3.9%。酱油收入增速较快，主要系零添加新品放量带动。以料酒和食醋为代表的其他品类表现出色，22Q2/22H1分别实现收入增速+87.4%/+39%，主要得益于公司持续加大终端费用投放力度和渠道扩张所致。分渠道看，线下/线上渠道22Q2收入增速分别为+19.4%/+57.5%；其中线下渠受益于去年同期社区团购冲击所导致的低基数效应，线上渠道高增则归功于社区团购等新零售渠道和疫情刺激居家消费等有利因素。分区域看，22Q2公司北部/南部/中报/西部收入增速分别为+28.1%/+27.3%/+20.9%/+19.6%，东部区