西南证券：贝泰妮（300957）-主品牌稳步增长，多品牌赢取成长空间

贝泰妮(300957)事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入20.5亿元，同比增长45.2%；实现归母净利润4亿元，同比增长49.1%。Q2单季度实现营收12.4亿元，同比增长37.3%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长33.6%。线上自营渠道主导，带动营收持续高增。2022年上半年，公司增长动力主要来自线上渠道，公司线上/线下渠道分别实现营收16.3/4.1亿元，同比+47.8%/+36.9%，占比79.7%/20.3%，其中线上自营/经销分别实现营收12.4/3.9亿元，同比+60.2%/+18.6%，占总营收比例分别为60.7%/19%；淘系平台仍然是占比最大的线上平台，实现营收8.2亿元，同比+39.1%。分品类来看，护肤类/医疗器械/彩妆类分别实现营收18.3/1.9/0.2亿元，同比+45.3%/+55.7%/-1.9%，占比89.2%/9.3%/1.1%。盈利能力维持高位，研发投入加大。毛利率方面，2022年H1毛利率同比下降0.3pp至76.9%，净利率同比提升0.5pp至19.2%，盈利能力维持较稳定水平。销售费用率为45.4%，同比微升0.3