华西证券：长城汽车（601633）-系列点评六十一：高端化成效显著 新能源转型加速

长城汽车(601633)事件概述公司发布2022年半年报：2022H1公司总营收为621.3亿元，同比+0.3%；归母净利润为56.0亿元，同比+58.7%；扣非归母净利润为20.6亿元，同比-27.6%；其中，2022Q2实现总营收为285.1亿元，同比-7.5%，环比-15.2%；归母净利润为39.7亿元，同比+110.0%，环比+142.8%；扣非归母净利润为7.6亿元，同比-49.8%，环比-42.0%。分析判断:扣非业绩承压毛利率同环比提升疫情小幅影响营收，下半年有望加速上量。由于疫情和供应链等原因，公司2022Q2批发销量为24.0万辆，同比-14.1%，环比-15.3%。公司2022Q2总营收为285.1亿元，同比-7.5%，环比-15.2%。展望下半年，扰动因素逐步减弱，供给有望快速提升，需求层面，哈弗开启混动转型，作为公司销量的基石，我们预计有望提振整体需求。毛利率同环比提升，高端化成效显著。公司2022Q2单季度毛利率为19.8%，同比+2.4pct，环比+2.6pct。高端化持续推进，2022Q2公司单车ASP达11.9万元，同比+7.8%，环比+0.2%，主要系