华西证券：长安汽车（000625）-系列点评七十二：毛利率大幅提升 结构显著改善

长安汽车(000625)事件概述公司发布2022年半年报：2022H1公司总营收为565.7亿元，同比-0.4%；归母净利润为58.6亿元，同比+238.7%；扣非归母净利润为31.0亿元，同比+319.1%；其中，2022Q2总营收为220.0亿元，同比-11.1%，环比-36.4%；归母净利润为13.2亿元，同比+50.9%，环比-70.9%；扣非归母净利润为8.3亿元，同比+4120%，环比-63.4%。分析判断:业绩超出预期自主盈利快速提升供应链扰动，营收有所下滑。受自主销量下滑影响，公司2022Q2营收为220.0亿元，环比-36.4%。公司批发在4-5月受供应链扰动损失较多销量，6月迅速开启回补，2022Q2公司批发47.4万辆，环比-27.2%，其中自主（重庆+合肥+河北）批发27.9万辆，环比-30.2%。展望Q3，8月重庆限电对公司批发有小幅影响，公司积极备货，预计9月可以加速追赶，需求旺盛叠加金九银十行情，预计自主销量逐季提升。毛利率大幅提升，自主产品结构改善显著。公司2022Q2毛利率达22.4%，同比+5.5pct，环比+4.2pct，毛利率逆势提升。一方面，受