国信证券：新泉股份（603179）-中报点评：营收逆市增长，新能源业务拓展卓有成效

新泉股份(603179)核心观点2022年上半年实现营收28亿元，同比增长24%。上半年公司实现营业收入28亿元，同比增长24%（上半年汽车产量为1211万辆，同比下降4%，销量为1205万辆，同比下降7%）；实现归母净利润1.67亿元，同比增长1.66%。Q2实现营业收入13亿元，同比增长16%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长23%。上半年汽车行业受到供给冲击、需求收缩、预期转弱三重压力，但新能源汽车产销持续呈现高速增长，行业转型升级的成效进一步巩固，中国品牌乘用车市场占有率大幅提高；公司深度绑定自主客户，同时新能源业务扩展卓有成效，受益于客户订单持续放量，业绩营收实现逆势增长。毛利率略有下降，研发持续投入。考虑会计准则变更，我们以“毛利率-销售费用率”拆解，该口径2022H1为17.23%，同比-1.22pct；2022Q2为16.91%，同比持平，环比-0.06pct；我们认为主要由于上半年毛利率较高的商用车产品占比下降所致。2022Q2，公司管理/研发/财务费用率分别4.8%/5.2%/-0.4%，同比变动+0.6/+1.4/-1.5pct，环比变动-0.2/+0.3/-