德邦证券：泸州老窖（000568）-业绩超预期，经营质量优秀

泸州老窖(000568)事件：公司发布22年半年报，22H1公司实现营收116.64亿元，同比增长25.19%；归母净利润55.32亿元，同比增长30.89%；扣非归母净利润54.96亿元，同比增长30.59%。22Q2单季度实现营收53.52亿元，同比增长24.09%；归母净利润26.56亿元，同比增长28.97%；扣非归母净利润26.31亿元，同比增长28.33%。中高档酒量价双增，低档酒吨价提升明显。分产品看，22H1中高档酒类/其他酒类分别实现营收103.72/11.77亿元，分别同比增长26.21%/20.47%，中高档酒类营收占比同比提升0.71pct至88.92%。中高档酒类/其他酒类销量分别同比变动+22.47%/-11.28%。从吨价来看，中高档酒类/其他酒类吨价分别同比提升3.06%/35.78%。疫情扰动下高端和次高端产品销量仍然实现较好增长，受益于提价，吨价也有所提升。低价位酒梳理后销量有所下降，但吨价提升明显，产品升级为未来品牌塑造做好准备。分渠道看，传统渠道收入108.37亿元，同比增长25.09%，新兴渠道收入7.12亿元，同比增长33.88%。报告期内经