西南证券：爱旭股份（600732）-股本完成注销，电池单瓦盈利继续上升

爱旭股份(600732)投资要点事件：公司2019-2021年三年累计实现业绩承诺净利润7.9亿元，业绩承诺实现率为40.82%。依据协议重大资产重组业绩承诺方涉及补偿股数为8.98亿股，占回购前总股本44.08%，目前已经完成回购注销，公司股本变为11.39亿股。大尺寸技改完成，PERC电池量利齐升。公司上半年出货16.5GW，同比增长94%。伴随公司产能结构的优化，公司大尺寸电池销量逐步提升。目前，公司95%以上的电池产能均可生产182以上尺寸电池，部分产能可以在182mm和210mm尺寸电池之间灵活切换。目前公司大尺寸产能达到36GW，单季度出货量有望达到9GW。保证供应链及开工率的情况下，公司生产成本下降，盈利能力显著提升。我们测算，公司2022Q2，销售电池近9GW，销量环比进一步提升，电池单瓦盈利超4分，盈利能力明显提升，公司Q2大尺寸出货占比88%，大尺寸电池盈利接近5分，近期电池片连续涨价，公司三季度有望进一步提升单瓦盈利。我们认为，产业链上下游产能结构失衡，以及电池新技术扩产的不确定性将导致今后2年大尺寸电池产能供给偏紧，电池盈利持续上升确定性较强，预计明年PERC电