华西证券：曲美家居（603818）-海外Ekornes保持增长势头，国内业务有望逐步改善回升

曲美家居(603818)事件概述曲美家居发布2022年中报：2022H1公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为25.37/1.26/0.87亿元，同比+0.94%/-2.18%/-24.93%；上半年国内疫情散发、海外美元加息和全球流动性收紧，公司在北美及欧洲市场高基数下营收基本持平，扣非净利同比下滑预计受原材料价格上涨、海运费高位及占比提升影响。2022Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.24/0.67/0.43亿元，同比-10.28%/+0.68%/-35.59%。现金流方面，2022H1公司经营活动产生的现金流量净额2.00亿元，同比增长33.74%，主要系本期采购原材料及外购商品支出减少所致。分析判断:收入端：22H1国内曲美业务有所承压，Ekornes逆势增长国内本部业务方面：上半年疫情不同程度的冲击了公司物流运输、直营市场、经销业务及B2B工程业务，从而拖累了整体业绩。细分来看，经销商渠道公司主动进行业务优化，鼓励新商和小商主动进行业务模式简化以提升其存活率与盈利水平，大商、强商继续发挥“大店+全品类一站式”的经营模式优势，提高客单值和连带率，提升“全品类一