国海证券：贝泰妮（300957）-中报点评：业绩保持强劲增长，子品牌蓄势待发

贝泰妮(300957)事件：贝泰妮发布半年报，2022H1公司实现营收20.5亿/+45.2%、归母净利润3.95亿/+49.1%、扣非归母净利润3.55亿/+40.5%。单2022Q2实现营收12.41亿元/+37.3%、归母净利润2.49亿元/+33.6%、扣非归母净利润2.31亿元/+31.2%。投资要点:营收及利润稳健增长，盈利能力保持稳健。2022Q2实现营收12.41亿元/+37.3%、归母净利润2.49亿元/+33.6%、扣非归母净利润2.31亿元/+31.2%。从盈利能力看，2022Q2毛利率达76.3%/-0.35pct，同比基本持平，公司物流运费占比下降对冲直接材料、人工及制造费用等。从费用率角度看，2022Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别达43.8%/5.6%/4.1%/-0.3%，分别同比增长-0.9/+0.8/+1.7/+0.4pct，研发费用率持续提升体现公司战略上深耕研发。2022Q2公司实现归母净利润2.49亿/+33.6%,净利率达20%/-0.55pct。线上线下双高增，全渠道多点开花。分渠道看，2022H1公司线上/线下营收分别达16.27