信达证券：行动教育（605098）-疫情短期扰动，不改长期逻辑

行动教育(605098)事件：公司发布半年报，22H1实现收入2.01亿元、同减16.75%，实现归母净利润0.49亿元、同减35.68%，实现扣非后净利润0.41亿元、同减38.65%。22Q2实现收入1.03亿元、同减38.11%，实现归母净利润0.41亿元、同减42.85%。点评：疫情反复致业绩承压。22H1疫情多地散发，上海总部校址（《校长EMBA》开课主校区）3~5月停课。22H1实现收入2.01亿元、同减16.75%；其中管理培训实现收入1.76亿元、同减17.84%，管理咨询实现收入0.24亿元、同减6.34%。毛利率仅略下滑。受到3~5月上海校址停课以及《校长EMBA》校址外开课影响，收入下滑，而运营成本增加，为维持毛利率相对稳定，公司通过增加单次开班学员人数、多班合并的形式提升效率，22H1毛利率同减1.45pct至78.25%。期间费用率提升。管理费用率同增5.17pct至20.07%，销售费用率同增4.87pct至34.33%，研发费用率同增1.60pct至7.14%，财务费用率同减5.55pct至-8.09%。受疫情影响净利润减少，净利率下滑。22H1实现归母净