中银证券：志邦家居（603801）-新品类维持高增，期待多渠道战略持续见效

志邦家居(603801)公司于8月28日公布2022年半年报，H1收入20.4亿元，同增6.7%，净利润1.6亿元，同增4.0%。在疫情反复背景下，公司C端业务逆势增长，驱动业绩稳健提升，看好公司在多渠道多品类推动下保持良好成长性。维持买入评级。支撑评级的要点衣柜、木门维持高增长。分产品看，H1厨柜业务收入10.2亿元，同降6.5%，大宗业务中厨柜占比较高，工程渠道承压致厨柜收入下降。H1厨柜门店1745家，较年初增长54家；衣柜业务收入同增22.6%至8.3亿元，维持高增，衣柜保持稳健开店节奏，完成对空白区域的加密，H1较年初净开门店99家至1718家。同时，公司通过建改店、强落地等方式提升终端店面形象，提升终端店面服务水平和专业知识，驱动单店收入上行。木门业务收入0.7亿元，同增146.7%，仍处于高速发展阶段。多品类发展更加均衡。零售稳健增长，大宗业务承压。分渠道看，经销渠道收入12.4亿元，同增9.7%，公司在拓门店、提店效外与头部互联网平台合作，围绕流量IP建立自媒体营销和传播矩阵，降低获客成本并赋能经销商。大宗渠道收入4.7亿元，同降9.2%，地产行业降速背景下，公司继续巩