浙商证券：泰林生物2022H1点评报告：强化细胞治疗布局，增长驱动持续

泰林生物(300813)投资要点财务表现：利润端增速相较收入端放缓2022年8月28日公司公告中报，2022H1营收1.46亿元，同比增长31.2%，对应Q2营收0.74亿元，同比增长17.5%；2022H1归母净利润0.31亿元，同比增长13.2%，对应Q2归母净利润0.17亿元，同比降低5.6%。成长性分析：隔离产品同比增长明显，预计增长驱动持续拆分业务来看：2022H1微生物检测技术系列营收约0.47亿元，同比增长约5.7%；环境控制产品系列（隔离技术系列）营收约0.56亿元，同比增长约238.4%，以上两板块占收入比为69%。灭菌技术系列产品营收约0.17亿元，同比下降42.2%；有机物分析技术系列产品营收约0.12亿元，同比增长46.3%。我们认为，2022H1收入贡献主要增量来自环境控制产品系列（含隔离器、细胞工作站、蜂巢培养系统等）的销售收入。2022H1合同负债0.87亿元，同比增长约27%，结合公司合同负债趋势和正常交付节奏，我们预计2022-2024年细胞制备/分装工作站收入有望维持较高增速。盈利能力分析：短期受疫情扰动毛利率下滑，预计下半年结构改善根据公司中报，2