太平洋证券：天赐材料（002709）-一体化深度布局成效显著，新技术及新业务强化长期盈利能力

天赐材料(002709)事件：公司近日发布2022年中报，上半年实现营收103.63亿元，同比+180.13%；实现归母净利润29.06亿元，同比+271.32%；实现扣非净利润28.86亿元，同比+276.77%。锂资源+六氟磷酸锂一体化降本保供，量利齐升业绩创新高。2022H1公司整体毛利率达到43.05%、净利率达到28.04%，创历史新高；电解液出货量超过12万吨，国内市占率提升至35%以上（2021年约为30%）。盈利能力提升的主要原因在于电解液价格上行期间公司成本控制能力强：a.先前购买并加工了锂矿，具备碳酸锂库存；b.自产六氟抵御原材料价格波动，上半年自供率达95%以上。市占率提升的主要原因在于：锂资源+6F一体化保证生产供应；绑定大客户销路顺畅（上半年宁德占比50%以上）。LiFSI自供率提升强化盈利能力，缓解周期性盈利压力。下半年LiFSI自供率提升将进一步强化公司盈利能力：9月份以后LiFSI产能预计将达到700-800吨/月，全年产能有望达2万吨左右，三季度自供率有望从上半年的65%-67%提升至70%以上。随着LiFSI自供率的提升，2022、2023年电解液单