太平洋证券：进出口数据点评（2026.6）：供给替代接棒半导体，出口飙升能否再延续？-260715

6月出口增速高位加速上冲，供给替代效应取代之前数月的半导体涨价效应成为主要原因。货物贸易顺差同比扩大。6月出口同比（美元计价，下同）27.0%，较5月（19.4%）进一步上升达7.6个百分点，在高增长中枢基础上进一步上行。6月进口同比36.0%，较5月（27.4%）上升达8.6个百分点。虽然出口增长上冲幅度小于进口，但6月货物贸易顺差较5月（1054.3亿美元）扩大达201.9亿美元，较去年同期亦扩大108.7亿美元。 与3-5月不同，推动6月出口增速加快上扬的最大动能是工业体系普遍的供给替代效应，即近几个月来油价中枢抬升导致海外供给收缩，我国供给形成替代，6月出口交付集中体现。6月出口同比较5月上升7.6个百分点，除半导体电子产业链外的各主要类别贡献普遍提升。汽车及零部件、快报未列明的其他机电产品对6月出口同比的贡献较5月分别上升达1.2、2.5个百分点，纺织服装鞋靴箱包家具玩具、家电音像照明、陶瓷钢材铝材三个大类的贡献合计较5月亦上升1.7个百分点，这种普遍性的出口增速短期上行，往往对应的并非趋势黏性更大的海外需求高增，而更具有供给替代的短期属性。海外主要工业国发电高度依赖油气，三