国信证券：英搏尔（300681）-营业收入增长178%，原材料价格影响短期利润

英搏尔(300681)核心观点营收同比增长178%，总成产品快速放量。公司2022年上半年实现收入8.69亿元，同比增长178%。其中，电源总成/电驱总成/电机控制器/电子油门踏板及其他的收入分别是2.95/2.90/1.60/9.12亿元，分别同比增长394%/538%/4%/245%。归母净利润0.27亿元，同比增长64%。总成产品销售收入占比近70%，其中，动力总成出货4.24万台，营收达到2.90亿元，同比增长538%，电源总成出货24.21万台，营收达到2.95亿元，同比增长394%，均实现快速增长。持续加大研发投入，原材料成本影响短期利润。2022年上半年公司的毛利率/净利率分别为14.50%/3.15%，分别同比下降6/2个百分点。公司的销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.93%/3.23%/1.07%/8.43%，分别同比-1.48/-0.77/+0.07/-2.87个百分点。由于新产品研发项目增加，公司上半年研发费用同比增加107%至0.73亿元。受到稀土、铜、铝等原材料价格大幅上涨影响，公司利润短期承压。“集成芯”技术迭代升级，电源+电驱双轮驱动