太平洋证券：星宇股份2022半年报业绩点评：2Q22毛利率环比改善，看好公司长期成长

星宇股份(601799)事件：公司近日发布2022年中报，1H22公司营收/归母净利37.2亿/4.6亿，同比分别-5.9%/-19.7%。2Q22公司营收15.9亿，同/环比分别-22.3%/-25.6%；归母净利1.9亿，同/环比分别-33.8%/-30.2%。1、主要客户销量下滑施压营收。1H22公司营收37.2亿，同比-5.9%。因疫情防控+芯片短缺影响，1H22公司主要客户销量下滑（一汽大众/一汽丰田/一汽红旗/东风日产销量分别下滑-15.9%/-12.0%/-13.2%/-21.9%）。随着购置税政策出台以及下半年爆款车型纷纷上市，预计公司营收将实现大幅改善。2、Q2毛利率环比改善明显。1）毛利率：1H22毛利率为23.1%，如果考虑会计准则变更，实际同比-0.54pct（仓储、运输费由销售费用转移到营业成本中）；2Q22毛利率为24.1%，环比+1.8pct，大幅改善，我们认为由产品结构变化、客户谈价机制等综合因素所致。2）费用率（不含研发）：1H22公司三费费用率为3.7%，同比-0.6pct（销售/管理/财务费用率同比-0.4pct/+0.5pct/-0.7pct），