中银证券：东方电缆（603606）-深耕海缆领域壁垒高筑，乘海上东风扬帆起航

东方电缆(603606)公司深耕电缆技术二十余年，是国内电缆行业的领先企业，通过深厚的技术积累在海缆行业的市占率处于市场领先地位。公司作为国内海缆行业的龙头企业之一，凭借着领先的技术优势、合理的产能布局优势和优秀的过往业绩优势，将充分受益于未来海上风电装机量的上升，首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点国内电缆行业领先企业，海缆业务带动公司收入快速增长。公司成立于1998年，以陆缆起家，2005年切入海缆产品，目前公司拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产业板块的产品与服务，全面覆盖了从陆地到海洋、从产品到服务的相关业务。受益于我国海上风电的快速发展，公司海缆业务快速成长，驱动公司收入和利润快速增长。公司营业收入从2017年的20.62亿元增长至2021年的79.32亿元，CAGR达40%，归母净利润从2017年的0.5亿元增长至2021年的11.89亿元，CAGR达121%。海缆行业进入壁垒深厚，公司市占率领先。海缆具有技术要求高、施工和维护难度大等特点，行业进入壁垒较高，主要的门槛体现在技术、地理位置、资质和资金等方面。随着海风离岸距离不断增加、容量不断提高，海缆电压等级升高、长度