华鑫证券：中泰化学（002092）-公司事件点评报告：PVC板块承压，一体化优势明显

中泰化学(002092)事件中泰化学发布2022年半年度报告：2022年上半年实现营收293.49亿元，同比下降4.59%；实现归属于上市公司股东的净利润11.45亿元，同比下降34.32%；基本每股收益为0.44元；平均净资产收益率为4.75%。投资要点PVC板块承压，一体化优势依然清晰可见2022H1公司聚氯乙烯产品实现营业收入74.48亿元，同比增长4.97%；毛利率为22.89%，较去年同期下降20.45个百分点。量方面：公司累计生产聚氯乙烯树脂（含糊树脂）98.21万吨，价格方面：假设公司PVC产销量100%，上半年公司PVC平均价格约为7580元/吨，单吨毛利润大约1700元。从整个PVC行业来看，上半年全行业平均毛利润在709元/吨的水平。公司地处新疆，拥有丰富的煤、石灰石等资源，且平均电价处于全国中低水平。作为电石法生产企业特别是“煤—电—电石”一体化联产企业，优势依然清晰可见。烧碱业务盈利能力强，高景气度有望持续2022年上半年，下游氧化铝企业新增产能陆续释放，带动局部地区烧碱需求量增加；下半年，部分新增烧碱产能计划投产，整体供应量较为充足；烧碱最大下游氧化铝行业有新