华鑫证券：策略周报：高位波动下的风格再平衡-260707

海外宏观热点与策略 海外市场复盘：本周全球大类资产走势呈现贵金属强劲爆发、再通胀逻辑共振、权益市场局部割裂的特征。美股行业数据来看，本周走势呈现出顺周期再通胀资产大幅领跑、利率敏感型板块集体承压的轮动特征。 海外宏观：美非农数据显著回落，劳动力市场放缓，美经济从前期的过热加速段逐步进入低速稳态区间，关注下周PMI数据对经济预期的进一步修正。天量日元套息规模的堰塞湖对于整体风险资产的潜在破坏性仍在。 美股：维持杠铃结构，成长端向具备较强业绩确定性的智能硬件方向倾斜并密切关注密集披露的科技巨头业绩指引，同时建议在波动率指数处于低位时逢低做多以进行跨期对冲。美债：维持买短等长，长债配置性价比和确定性正在进一步抬升，但尚未处极佳的左侧布局拐点。 黄金：现阶段具备高配置性价比，操作上维持逢低分批配置的布局思路。 国内宏观热点与策略 国内宏观：6月制造业PMI如期回升，生产维持强势，新订单扭转成为助推力。新订单需求回归主因高油价通胀压制因素缓和。供给内部K型分化问题依旧，高技术&装备景气度持续领先。 市场热点：内外多重压力引发A股盘整回调，后三交易日热点切换，风格已开启再平衡。本周A股拥挤度指标触