华西证券：志邦家居（603801）-零售业务保持增长，Q2净利率逆势提升

志邦家居(603801)事件概述公司发布2022年半年报，2022年H1公司实现营收20.35亿元，同比增长6.66%；归母净利润1.58亿元，同比增长3.96%；扣非后归母净利为1.41亿元，同比下滑3.46%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为2.18亿元，比去年同期增长了31.61%，主要系去年末为应对疫情和原材料上涨等因素增加了原材料的库存导致本期采购货款支付比同期下降所致。单季度看，2022年Q1/Q2分别实现营收7.59/12.77亿元，同比增长11.17%/4.14%；分别实现归母净利润0.51/1.06亿元，同比增长1.37%/5.26%。分析判断:收入端：衣柜、木门业务增速明显2022年H1，公司整体厨柜、定制衣柜、木门业务分别实现收入10.17、8.34、0.74亿元，同比分别-6.47%、+22.57%、+146.67%，衣柜、木门业务增速明显。分渠道看，公司经销店、直营店、大宗业务、其他销售额分别为12.41、1.69、4.74、1.52亿元，同比分别+9.7%、+34.39%、-9.15%、+16.87%。公司多渠道发展，在线下渠道，公司把握消费升级趋势