浙商证券：海澜之家点评报告：主品牌望迎来底部拐点，电商及新品牌势能强劲

海澜之家(600398)上半年收入/净利润分别下滑6%/23%公司发布2022年中报：22H1实现营收95.16亿元（-6.1%），归母净利润12.76亿元（-22.7%），毛利率43.9%（+0.3pct），净利率13.0%（-3.0pct）；Q2单季实现营收43.04亿元（-7.2%），归母净利润5.53亿元（-31.6%），毛利率42.3%（-2.1pct），净利率12.3%（-5.0pct）。分品牌：主品牌受疫情冲击下滑，新品牌增长势能强劲海澜主品牌：终端受疫情冲击，毛利率保持稳定。尽管受疫情影响最大的上海并非主品牌的主力市场，但长三角地区的终端零售及物流发货均受到上海的辐射影响。22H1收入74.06亿元（-7.3pct），毛利率与去年同期持平（43.6%）。其他品牌：逆势增长，毛利率大幅改善。包括海澜优选、OVV、黑鲸、男生女生等品牌，Q2单季收入下滑6.7%，但在Q1靓丽增长16.7%的拉动下，22H1收入实现4.6%增长，达到9.01亿元，毛利率53.5%（+8.2pct），毛利率提升幅度较大主要是由于去年同期打折促销活动较多，而今年恢复正常。圣凯诺品牌：收入及毛利率均