中泰证券：金山办公（688111）-订阅业务持续高增长，机构业务增长超预期

金山办公(688111)投资要点投资事件：公司发布2022年半年报：营业收入17.91亿元，同比增长14.47%；归母净利润5.20亿元，同比减少5.30%。个人及机构订阅业务维持高增长，收入结构进一步优化。报告期内，即使受到疫情管控影响，公司收入整体依然实现稳步增长，同比增长14.47%。从业务收入结构来看，国内个人办公服务订阅业务收入9.40亿元，同比增长40.54%；国内机构订阅及服务业务收入2.98亿元，同比增长51.08%；主要受疫情和信创招标进度影响，国内机构授权业务收入4.20亿元，同比减少10.96%；由于公司为提升用户体验，主动收缩广告业务，互联网广告及其他业务收入1.34亿元，同比减少41.15%。整体来看，2022年H1公司订阅业务总收入高达12.37亿元，同比增长42.94%，占收入比例高达69%，同比提升14个百分点，公司收入结构进一步优化。数字办公平台加速落地，机构客户实现高增长。公司顺应客户数字化办公、端云一体化等需求，推出金山数字办公平台。报告期内，公司数字办公平台新增政企客户规模高达1838家，数字办公平台产品收入实现51%高速增长。在公有云服务市场中