西南证券：东阿阿胶（000423）-经营数据向好，阿胶龙头开启恢复性增长

东阿阿胶(000423)投资要点事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入18.3亿元，同比增长8.3%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长106%；扣非后归母净利润2.7亿元，同比增长147.1%。业绩低点已过，阿胶龙头迎来增长新起点。公司核心产品阿胶块2018年因渠道库存积压，公司清理渠道库存并减少发货，2019业绩出现大幅下降，近年经过调整，目前渠道库存周期已经降至合理区间，预计未来阿胶块发货有望保持平稳增长。2022年Q2受疫情影响，公司收入9.4亿元，同比下降1.9%，2022H1收入端仍能实现8.3%的正增长，体现公司经营韧性。净利润方面，公司资产与信用减值出清，净利润大幅提升，公司经营走向正规，阿胶龙头开启增长新征程。盈利能力持续提升，加大销售以及研发方面投入。2022H1公司毛利率66.2%，同比增长6.6pp，净利率16.9%，同比增长8pp，盈利能力持续提升。费用率方面，2022H1公司销售费用率38.3%，同比增长6pp，管理费用率7%，同比下降2.6pp，研发费用率3.5%，同比增长0.1pp。公司在销售、研发方面加大投入力度。管理层调整到位，