中泰证券：太阳纸业（002078）-Q2业绩超预期，浆纸一体化优势凸显

太阳纸业(002078)事件：公司发布2022半年报。22H1公司实现营收198.55亿元，同比增长25.6%；实现归母净利润16.59亿元，同比下滑25.6%；实现扣非净利润16.38亿元，同比下滑25.3%。单季度看，22Q2公司实现营收101.88亿元，同比增长24.7%；实现归母净利润9.84亿元，同比下滑12.4%；实现扣非净利润9.80亿元，同比下滑11.7%。溶解浆价格高位、化学浆产能释放，业绩超出市场预期。Q2利润率持续环比改善，浆纸一体化优势凸显。1）盈利端，公司22H1实现毛利率16.49%（-6.28pct.）；实现归母净利率8.36%（-5.75pct.）。单季度看，公司22Q1实现毛利率18.88%（-3.26pct.），环比+4.91pct.；实现归母净利率9.66%（-4.09pct.），环比+2.68pct.，利润率环比改善明显。2）期间费用方面，22H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.38%/2.55%/2.12%/1.88%，分别同比+0.01/+0.54/+0.97/-0.15pct.，管理费用增长59.6%，系股权激励成本摊销增加及广西