山西证券：海大集团（002311）-业绩处于回升周期，三季度有望进一步趋好

海大集团(002311)公司2022年半年报符合预期。公司2022年上半年实现营业收入46325.51百万元，同比增长21.30%，归属净利润918.53百万元，同比下降40.07%，EPS0.55元，加权平均ROE6.15%，同比下降4.53个百分点。公司2022年2季度实现营业收入26372.29百万元，同比增长17.32%，归属净利润717.83百万元，同比下滑13.02%，业绩同比下滑幅度相比一季度（-71.62%）明显收窄，公司季度业绩同比增速回升的趋势符合我们前期的判断。饲料业务市场份额进一步提升。公司2022年上半年实现饲料销量（含内部养殖耗用量）974万吨，同比增长约11%，其中对外销量915万吨，同比增长9%，高于行业-4.3%的增速。公司饲料业务在行业整体增速下滑的背景下，实现逆势增长，市场份额进一步提升。饲料产品销售收入36393.07百万元，同比增长20.90%，饲料总体毛利率8.98%，同比下降1.13个百分点。毛利率同比下降的主要原因在于上游原材料价格的大幅上涨和下游生猪家禽养殖盈利的不佳。受主产区气候条件变化、俄乌冲突等因素影响，玉米、小麦、豆粕等原料价格