开源证券：保利发展（600048）-公司信息更新报告：结算保持稳定，投资向高能级城市倾斜

保利发展(600048)结算规模稳健增长，盈利水平有望触底改善保利发展发布2022年中期报告，上半年公司实现营收1107.6亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润108.3亿元，同比增长5.1%。在手货币资金1571亿元，资金回笼率94.9%，现金流管控合理。上半年公司毛利率和净利率分别下降6.95和2.85个百分点至25.55%和13.47%，伴随行业2020-2021年低毛利项目陆续结算，我们认为公司全年结算利润水平仍将继续承压，但有望在2022年触底。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年保利发展归母净利润分别为264.8、281.4、324.7亿元，EPS分别为2.21、2.35、2.71元，当前股价对应P/E估值分别为7.5、7.1、6.1倍，维持“买入”评级。销售同比下降，投资向高能级城市倾斜受行业整体下行影响，2022年上半年公司实现签约面积1307.3万方，同比下降21.8%；实现签约金额2102.2亿元，同比下降26.3%。公司在38个核心城市销售贡献为79%，22城市销售排名第一，46城销售排前三，核心城市贡献度提升。公司上半年新获取项目37个，新增计容建