西南证券：科沃斯（603486）-深化渠道布局，短期盈利承压

科沃斯(603486)投资要点业绩总结中继：公司发布]2022年半年报，上半年公司实现营收68.2亿元，同比增长27.3%；归母净利润8.8亿元，同比增长3.2%。单季度来看，Q2公司实现营收36.2亿元，同比增长15.5％；归母净利润4.5亿元，同比减少12.3%。双轮驱动，营收稳健增长。报告期内，公司继续深化科沃斯+添可的双品牌战略，自主品牌业务收入持续增长。其中科沃斯品牌销售收入为35亿元，同比增长33.9%；添可品牌销售收入为29.5亿元，同比增长45%。两大自有品牌营收合计64.5亿元，营收占比达到了94.5%，自主品牌营收占比持续提升。受益于自有品牌占比提升和产品结构优化，科沃斯品牌和添可品牌出货均价持续上行，分别达2460元和1941元，同比提升41.9%和8.9%。代工业务来看，公司基于战略考虑，主动性减少代工业务，代工业务占比进一步减少。短期盈利承压。2022H1公司综合毛利率为51%，同比提升0.7pp，其中Q2毛利率同比小幅下滑0.5pp至52.3%。我们认为公司自主品牌业务占比提升叠加产品结构优化推动营收结构改善，对冲了原材料价格上涨带来的压力，公司毛利率彰显了