浙商证券：仙乐健康2022中报点评：收入业绩逐季改善开启，毛利率有望逐季改善

仙乐健康(300791)事件22H1营收11.1亿元（-4.6%），归母净利润1.1亿元（-24.6%）。22Q2收入6.9亿元（+5.0%），归母净利润1.0亿元（+7.8%）。投资要点单Q2收入业绩同比增速转正，环比改善突出22H1公司实现营收11.1亿元，同比减少4.6%，其中Q2营收6.9亿元，同比增长5.0%。22H1公司实现归母净利润1.1亿元，同比减少24.6%，其中Q2实现归母净利润1.0亿元，同比增长7.8%。公司上半年收入业绩同比下滑主要是受到Q1表现不佳的影响，单Q2收入业绩环、同比显著改善。同时海外并购费用部分计入Q2管理费用中，若还原并购费用单Q2业绩增速20+%。单Q2盈利能力显著改善，毛利率有望逐季改善22Q2毛利率34.3%（+0.1pct），净利率13.8%（+0.4pct），归母净利率13.8%（+0.4pct），扣非归母净利率13.3%（+1.1pct）；考虑到提价+降本两重因素，展望下半年毛利率或将逐季、持续改善。前期多维度制约因素边际改善，收入业绩逐季改善开启分地区具体来看，相比Q1，单Q2中国区、欧洲区营收同比降幅收窄，美洲区和新域（印太）营