信达证券：泸州老窖（000568）-步伐坚定，奋力追赶

泸州老窖(000568)事件：公司公告，2022年上半年实现营收116.64亿元，同比增长25.19%；归母净利润55.32亿元，同比增长30.89%；销售回款150.86亿元，同比增长39.01%。超预期增长，且留有弹性。22Q2公司营收53.52亿元，同比增长24.09%，归母净利润26.56亿元，同比增长28.97%，销售回款75.88亿元，同比增长72.24%，在疫情影响下表现出较强成长性，超越市场预期。截至二季度末，公司留有合同负债23.3亿元，环比增加5.67亿元，仍有持续增长弹性。上半年，中高档酒（国窖、特曲、窖龄）收入同比增长26.21%至103.72亿元，在酒类收入中的占比同比+0.43pct至89.81%，其中销量同比增长22.47%至1.75万吨，吨价同比增长3.06%至59.43万元/吨，毛利率同比-0.23pct至90.37%；其他酒（头曲、二曲）收入同比增长20.47%至11.77亿元，其中销量同比减少11.28%至2.19万吨，主要系低端酒结构调整，吨价同比增长35.78%至5.39万元，毛利率同比+1.9pct至49.31%。产品结构持续优化，费率摊薄促